Почему облигации кажутся более привлекательными, чем когда-либо.

Более высокая доходность и меньший риск могут склонить чашу весов в пользу облигаций, а не акций

Ключевые выводы

• Более высокая доходность облигаций, возникшая в результате борьбы ФРС с инфляцией, возможно, вызвала обвал рынка облигаций, но теперь может предоставить инвестиционную возможность.
• Доходность облигаций и цены облигаций движутся в противоположных направлениях, а это означает, что инвесторы выиграют от более высоких цен на облигации, даже если доходность снизится после снижения ставок ФРС.
• По мнению аналитиков, акции могут быть переоценены по сравнению с облигациями, что даст облигациям преимущество благодаря аналогичной доходности и меньшему риску.

Инвесторы в облигации наслаждались долгим и процветающим 40-летним периодом, прежде чем постпандемическая инфляция разрушила вечеринку. По иронии судьбы, то же самое, что испортило прошлый удар по рынку облигаций – высокая доходность облигаций – может помочь начать новый.

Инвесторы могут не только заработать на текущих высоких доходностях облигаций, но они также могут получить выгоду от роста цен на облигации, как только Федеральная резервная система предпримет шаги по снижению базовой процентной ставки. Стоимость облигаций обычно колеблется в направлении, противоположном доходности облигаций.

Это может сделать облигации привлекательными для инвесторов, особенно сейчас, когда акции колеблются вблизи исторических максимумов.

Получите максимальную выгоду от более высокой доходности облигаций

«Сейчас гораздо лучшее время для инвестиций в облигации, чем несколько лет назад», — сказал Кевин Лам, сертифицированный специалист по финансовому планированию и основатель Foundry Financial, добавив, что «доходность облигаций гораздо более привлекательна».

Доходность 10-летних казначейских облигаций ненадолго превысила 5% в октябре прошлого года впервые с 2007 года и с середины января упорно остается выше 4%. Это намного выше, чем доходность 10-летних облигаций, составлявшая около 2%, когда ФРС начала повышать ставки в марте 2022 года.

Рост доходности – благодаря двухлетней кампании повышения ставок ФРС, призванной охладить экономику и обуздать инфляцию – способствовал самым масштабным потерям на рынке облигаций в истории.

Но теперь, когда снижение процентных ставок со стороны ФРС кажется возможным в этом году, текущая доходность должна заставить инвесторов серьезно задуматься об облигациях, говорят наблюдатели за рынком. Высокая доходность не только выгодна в краткосрочной перспективе, но и может быть показателем будущих доходов.

«Начальная доходность сильно коррелирует с пятилетней форвардной доходностью», — заявили аналитики PIMCO в недавнем комментарии.

Облигации в хорошем состоянии, независимо от действий ФРС

Независимо от того, что ФРС делает в отношении процентных ставок, инвесторы в облигации могут оказаться в выигрышном положении. Вот почему:

Если ФРС снизит ставки, доходность облигаций должна упасть. Это повысит стоимость существующих облигаций с более высокими купонами или доходностью по сравнению с новыми облигациями, которые будут выпущены с более низкой доходностью. 

Если ФРС не снизит ставки, оставив оценки облигаций относительно неизменными (в зависимости от других рыночных переменных), текущая доходность 10-летних облигаций по-прежнему обеспечит гарантированный годовой доход в размере около 4,5%.

По мнению аналитиков PIMCO, ставки с фиксированным доходом, такие как облигации, «могут принести хорошие результаты, если в нашем долгосрочном горизонте не будет рецессий, и даже лучше, если они будут, с потенциалом роста цен в случае снижения доходности, что делает облигации привлекательными». »

Финансовые рынки оценивают вероятность того, что ФРС снизит свою базовую ставку один или два раза до конца 2024 года, и почти не видят возможности, что центральному банку придется снова поднять ставки. Проще говоря, доходность облигаций вряд ли значительно вырастет в будущем, но и вряд ли значительно упадет.

Облигации могут иметь преимущество перед акциями прямо сейчас

Инвесторы уже давно сравнивают купон по облигациям с доходностью по акциям, выбирая между этими двумя активами. В этом сравнении облигации выглядят хорошо.

Доходность 10-летних облигаций в конце мая была не только выше дивидендной доходности S&P 500, но и выше доходности индекса в 3,96%. Согласно данным Factset, доходность индекса S&P 500 упала со среднего показателя в 4% с лишним за 5-летний и 10-летний периоды по состоянию на 31 мая.

Поскольку в последние месяцы акции неоднократно достигали рекордных максимумов, оценки подняли соотношение цены и прибыли индекса до 25,2, что значительно выше его среднего пятилетнего показателя в 23,3. Короче говоря, продолжающееся ралли акций и двухлетний спад облигаций заставили первые выглядеть дороже по сравнению со вторыми.

«Устойчивый рост экономики и прибылей в этом году позволил сохранить соотношение риска и вознаграждения для акций и облигаций достаточно сбалансированным, но в дальнейшем, когда оценки акций будут повышены, а облигации предлагают более привлекательную доходность, мы считаем, что облигации имеют небольшое преимущество перед акциями. », - написали в недавнем комментарии главный технический стратег LPL Financial Адам Тернквист и главный стратег по акциям Джеффри Бухбиндер.

Облигации также считаются менее рискованными по сравнению с акциями.

«Мы видим потенциал более высокой доходности с поправкой на риск для облигаций, чем для акций», — заявил Vanguard в майском отчете, добавив, что он ожидает «50%-ную вероятность того, что совокупные облигации США принесут примерно такую ​​же доходность в течение следующих пяти лет, как и американские акции. — 4,3% для облигаций против 4,5% для акций — при одной трети медианной волатильности».

Инвестиции в облигации также не лишены рисков. Попытка рассчитать время на рынках облигаций может оказаться сложной задачей, как и на фондовых рынках. По-прежнему сохраняется некоторая неопределенность относительно следующего шага ФРС по ставкам.

«Инвесторы должны быть осторожны в погоне за более высокой доходностью, поскольку это часто предполагает принятие на себя риска, подобного акциям, но без такого же потенциала роста», — сказал Лам из Financial Foundry, который предлагает инвесторам рассмотреть свою общую инвестиционную стратегию и требования к ликвидности, прежде чем принимать решение о том, какие виды облигаций они вкладывают деньги.

У вас есть новости для репортеров Propedia? Пожалуйста, напишите нам по адресу Tips@propedia.org.