Análisis de acciones con las cinco fuerzas de Porter.

El análisis es clave

El análisis fundamental del balance es una parte integral del proceso de inversión. Antes de comprar una acción en particular, uno de los primeros pasos consiste en analizar los estados financieros de una corporación para determinar la salud financiera de la empresa. Por ejemplo, una carga de deuda creciente combinada con una posición de efectivo estable o incluso en disminución podría servir como una señal potencial de sobreapalancamiento . De manera similar, una situación en la que una empresa muestra un fuerte crecimiento de los ingresos netos, pero no logra demostrar sistemáticamente una apreciación del saldo de caja, puede ser una señal de alerta de manipulación de las ganancias .

Para examinar adecuadamente el balance en busca de indicadores de fortaleza, debilidad o posible fraude, los documentos financieros deben estudiarse en su conjunto. Los ajustes en las políticas contables , las modificaciones de las operaciones y las comparaciones históricas de balances proporcionan medidas cuantitativas vitales para evaluar la solidez financiera de una empresa. Si bien las cifras numéricas, como los ratios y las previsiones de ingresos, son sin duda vitales para las decisiones de inversión, el análisis cualitativo ofrece otra herramienta útil.

Análisis fundamental: factores cualitativos

Se pueden obtener fácilmente varios factores cualitativos a partir de la información pública sobre la empresa de interés. Un sistema adecuado de gobierno corporativo que respete los principios de integridad y divulgación transparente mitigará los riesgos de comportamiento fraudulento. Además, un sistema válido de controles y contrapesos mediante el cual terceros independientes evalúen la integridad de los estados financieros corporativos y supervisen el comportamiento de la administración se correlaciona con rendimientos bursátiles positivos a largo plazo.

Otras consideraciones cualitativas podrían incluir qué tan bien se adapta la empresa al cambio social, tecnológico, económico y político. Las empresas con fuertes conexiones políticas a menudo pueden quedar gravemente paralizadas una vez que se elimina este sistema de apoyo. De manera similar, si una empresa depende por completo de un fenómeno social actual (como una moda pasajera) o de una sola tecnología, los cambios en estas variables pueden paralizar a la empresa. Este tipo de análisis suele ser más difícil que el análisis basado en fundamentos porque requiere crear hipótesis que no pueden responderse fácilmente. 

Las cinco fuerzas de Porter

El marco de las cinco fuerzas de Porter es una herramienta cualitativa que se aplica al análisis de inversiones . El marco ayuda a analizar la postura competitiva de una empresa en su industria. Las fuerzas de Porter examinan las condiciones específicas de la industria y ayudan a los inversores a determinar qué tan bien está posicionada una corporación para adaptarse a los cambios en su mercado objetivo.

El análisis de Michael Porter sirve como una alternativa al modelo FODA (fortalezas, debilidades, oportunidades, amenazas) más común de Albert Humphrey .

Las cinco fuerzas de Porter son:

• La amenaza de productos o servicios sustitutos.
• La amenaza de una mayor competencia por parte de rivales en el mercado.
• La amenaza de nuevos entrantes al mercado
• El poder de negociación de los proveedores
• El poder de negociación de los clientes.

El uso de estas fuerzas requiere una comprensión sólida de la industria/mercado en general, el modelo de negocio corporativo y una apreciación de cómo la empresa puede adaptarse a los cambios en las condiciones del mercado. Básicamente, los inversores deben analizar cómo una empresa puede responder a las amenazas subyacentes. Por ejemplo, es común que una empresa ocupe un lugar destacado en términos de resistencia competitiva en cuatro fuerzas y fracase horriblemente en la quinta. Inevitablemente, determinar cómo un escenario así afectaría el atractivo de una inversión depende del inversionista.

1. La amenaza de productos o servicios sustitutos

La amenaza de productos o servicios sustitutos surge cuando los clientes pueden cambiar fácilmente a productos alternativos (no necesariamente marcas alternativas). Por ejemplo, en una sociedad que experimenta un crecimiento poblacional drástico, la gente podría comenzar a sustituir su método de transporte primario de vehículos de motor por bicicletas o transporte público. Estos cambios en los patrones de comportamiento obstaculizarían el desempeño de la industria automotriz.

Sin embargo, para determinar si tal amenaza es realista, se deben hacer varias consideraciones, como los costos de cambio y la viabilidad de productos alternativos. En el ejemplo anterior, si la mayoría de las personas generalmente viajan distancias cortas a diario, las bicicletas podrían convertirse en una amenaza real para los fabricantes de automóviles. Por otro lado, si la distancia promedio diaria que uno debe recorrer es significativa, las personas pueden estar menos inclinadas a cambiar a autobuses o bicicletas.

2. Amenazas de una mayor competencia por parte de los rivales

La saturación del mercado a menudo impedirá que un solo actor obtenga una ventaja abrumadora en ventas y experimente un aumento en los ingresos. Esta amenaza interna está presente en casi todas las industrias que no están dominadas por un monopolio. Al analizar el tipo de amenaza que impone la competencia, se debe considerar una amplia variedad de factores, como el valor de la marca , la posición en el mercado, la experiencia publicitaria y la innovación tecnológica. En muchas situaciones, el actor más grande de la industria puede volverse obsoleto si carece de las características que garantizan una ventaja competitiva estable y continua.

Dos métricas comunes utilizadas para determinar la competitividad de un mercado son el índice Herfindahl-Hirschman  y el índice de concentración . Mientras que el HHI mide la concentración del mercado y el nivel de competencia, el índice de concentración proporciona una medida del porcentaje de la cuota de mercado total en manos de las empresas más grandes del sector.

3. Una amenaza de nuevos participantes

Las barreras de entrada son uno de los componentes más cruciales del marco de Porter. Pueden existir barreras de entrada en forma de patentes , requisitos sustanciales de capital, regulaciones gubernamentales, acceso a una red de distribución adecuada y experiencia tecnológica. Básicamente, los nuevos participantes en un mercado tendrán que superar múltiples barreras si quieren competir con las empresas ya establecidas. Si la industria requiere importantes gastos de capital iniciales , las empresas más pequeñas simplemente no podrán ingresar al mercado.

Muy a menudo, una empresa será la primera en el mercado con una tecnología o servicio innovador que crea o revoluciona automáticamente la forma en que se hacen negocios en un mercado en particular. A menos que existan barreras firmes de entrada, los competidores pueden ingresar fácilmente al mercado y replicar el modelo de negocios de la empresa próspera, disminuyendo así los retornos de la empresa original. Cuando faltan barreras de entrada, las empresas que ya están en la industria verán reducidos sus márgenes y experimentarán una posterior caída en el precio de sus acciones a medida que la competencia fuerza la convergencia a niveles normales de ganancias .

4. Poder de negociación de los proveedores

La amenaza de un poder de negociación desproporcionado de los proveedores suele ser un problema para las empresas más pequeñas que dependen exclusivamente de los insumos proporcionados por un solo vendedor. Por ejemplo, si un restaurante que se especializa en platos únicos solo puede comprar los ingredientes a un único proveedor, ese proveedor puede aumentar fácilmente los precios que cobra. Esto disminuirá los márgenes del restaurante o el restaurante tendrá que traspasar los costos adicionales de los ingredientes a sus comensales. Uno de los principales factores que determinan los precios es la ley de la oferta y la demanda .

Los grandes minoristas como Walmart y Target generalmente no están a merced de sus proveedores, ya que tienen acceso a una amplia red de distribución. Sin embargo, las empresas de nicho más pequeñas pueden enfrentarse a una amenaza realista de aumentos de precios por parte de los proveedores. Obtener acceso a este tipo de información (quiénes son los proveedores de una empresa y cuál es la relación existente entre compradores y vendedores) suele requerir una investigación exhaustiva.

5. Poder de negociación de los clientes

Cuando se considera a Walmart y Target como clientes de una transacción, ejercen una cantidad sustancial de poder adquisitivo . Muchas empresas dependen de las grandes cadenas minoristas para seguir comprándoles; por lo tanto, los compradores pueden negociar contratos de precios favorables y minimizar el potencial de ingresos de sus proveedores. Esta amenaza es lo opuesto a la preocupación por el poder de negociación de los proveedores.

De manera similar a la teoría básica de la cartera , que establece que los inversores deben diversificar sus tenencias para minimizar su exposición a cualquier valor, las empresas seguras no deberían depender completamente de un solo cliente. Si un cliente no renueva su contrato, por ejemplo, esto no debería ser suficiente para llevar al proveedor a la quiebra. Tener una base de clientes diversa es clave para mitigar esta amenaza.

La línea de fondo

El marco de análisis de Porter define los criterios importantes para determinar la estabilidad de una corporación. Los niveles elevados de amenaza suelen indicar que los beneficios futuros pueden deteriorarse y viceversa. Por ejemplo, una empresa de moda en una industria en crecimiento podría volverse obsoleta rápidamente si no existen barreras de entrada. Del mismo modo, una empresa que vende productos para los cuales existen numerosos sustitutos no podrá ejercer poder de fijación de precios para mejorar sus márgenes, e incluso puede perder participación de mercado frente a sus competidores.

Las medidas cualitativas introducidas por Michael Porter en el marco de cinco fuerzas de Porter permiten a los inversores sacar conclusiones sobre una corporación que no son inmediatamente evidentes en el balance, pero que tendrán un impacto material en el desempeño futuro. Aunque los factores cuantitativos como el precio/beneficio y la relación deuda/capital suelen ser las principales preocupaciones de los inversores, los criterios cualitativos desempeñan un papel igual a la hora de descubrir acciones que proporcionarán valor a largo plazo .