Warum Anleihen attraktiver erscheinen als seit langem.

Höhere Renditen und geringeres Risiko könnten den Ausschlag zugunsten von Anleihen gegenüber Aktien geben

Die zentralen Thesen

• Höhere Anleiherenditen infolge des Kampfes der Fed gegen die Inflation haben möglicherweise zu einem Zusammenbruch der Anleihemärkte geführt, bieten nun aber möglicherweise eine Anlagemöglichkeit.
• Anleiherenditen und Anleihekurse bewegen sich in entgegengesetzte Richtungen. Das heißt, Anleger können von höheren Anleihekursen profitieren, selbst wenn die Renditen nach Zinssenkungen der Fed sinken.
• Aktien könnten im Vergleich zu Anleihen überbewertet sein, sagen Analysten, was Anleihen aufgrund ähnlicher Renditen und geringerem Risiko einen Vorteil verschaffen würde.

Anleiheinvestoren erlebten 40 Jahre lang einen langen und erfolgreichen Lauf, bevor die Inflation nach der Pandemie die Party platzen ließ. Ironischerweise könnte derselbe Faktor, der die letzte Anleihemarkt-Sause verdorben hat – hohe Anleiherenditen –, dabei helfen, eine neue zu starten.

Anleger können nicht nur von den derzeit hohen Anleiherenditen profitieren, sondern auch von steigenden Anleihekursen, sobald die Federal Reserve ihren Leitzins senkt. Die Anleihewerte bewegen sich in der Regel in die entgegengesetzte Richtung der Anleiherenditen.

Dies könnte Anleihen für Anleger attraktiv machen, insbesondere da die Aktienkurse in der Nähe historischer Höchststände liegen.

Profitieren Sie optimal von höheren Anleiherenditen

„Es ist ein viel besserer Zeitpunkt, in Anleihen zu investieren als noch vor ein paar Jahren“, sagte Kevin Lum, zertifizierter Finanzplaner und Gründer von Foundry Financial, und fügte hinzu, dass „die Anleiherenditen viel attraktiver sind“.

Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen überschritt im vergangenen Oktober zum ersten Mal seit 2007 kurzzeitig die 5%-Marke und liegt seit Mitte Januar hartnäckig über 4%. Das ist viel mehr als die Rendite von fast 2% für 10-jährige Anleihen, als die Fed im März 2022 mit Zinserhöhungen begann.

Steigende Renditen – eine Folge der zweijährigen Zinserhöhungskampagne der Fed, die die Konjunktur abkühlen und die Inflation eindämmen sollte – trugen zu den größten Verlusten am Anleihemarkt in der Geschichte bei.

Doch da Zinssenkungen der Fed in diesem Jahr möglich scheinen, sollten die aktuellen Renditen Anleger dazu veranlassen, Anleihen ernsthaft in Betracht zu ziehen, sagen Marktbeobachter. Hohe Renditen sind nicht nur kurzfristig vorteilhaft, sie können auch ein Indikator für zukünftige Erträge sein.

„Die Anfangsrenditen korrelieren stark mit den Renditen der nächsten fünf Jahre“, erklärten Analysten von PIMCO in einem aktuellen Kommentar.

Anleihen in guter Lage, egal was die Fed tut

Unabhängig davon, was die Fed hinsichtlich der Zinssätze tut, könnten Anleiheinvestoren in einer günstigen Lage sein. Hier ist der Grund:

Wenn die Fed die Zinsen senkt, dürften die Anleiherenditen sinken. Das würde den Wert bestehender Anleihen mit höheren Kupons bzw. Renditen gegenüber neuen Anleihen mit niedrigeren Renditen steigern. 

Falls die Fed die Zinsen nicht senkt und die Anleihebewertungen (abhängig von anderen Marktvariablen) relativ stabil bleiben, würde die aktuelle Rendite der 10-jährigen Anleihe immer noch einen garantierten jährlichen Ertrag von rund 4,5% bieten.

Den Analysten von PIMCO zufolge sind festverzinsliche Wertpapiere wie Anleihen „dafür gut positioniert, sich zu entwickeln, wenn es in unserem langfristigen Horizont zu keinen Rezessionen kommt, und sogar noch besser, wenn es welche gibt. Bei sinkenden Renditen besteht das Potenzial für Kurssteigerungen, was Anleihen attraktiv macht.“

Die Finanzmärkte kalkulieren ein, dass die Fed ihren Leitzins bis Ende 2024 ein- oder zweimal senken wird, und sehen kaum eine Möglichkeit, dass die Zentralbank die Zinsen erneut anheben muss. Einfach ausgedrückt: Die Anleiherenditen werden in Zukunft wahrscheinlich nicht deutlich steigen, aber sie werden auch nicht deutlich fallen.

Anleihen könnten derzeit gegenüber Aktien im Vorteil sein

Anleger vergleichen seit langem den Kupon einer Anleihe mit der Gewinnrendite einer Aktie, wenn sie sich zwischen diesen beiden Anlageformen entscheiden. In diesem Vergleich stehen Anleihen gut da.

Die Rendite der 10-jährigen Anleihe war Ende Mai nicht nur höher als die Dividendenrendite des S&P 500, sondern auch höher als die Gewinnrendite des Index von 3,96 Prozent. Die Gewinnrendite des S&P 500 ist laut Factset-Daten von ihrem Durchschnitt von über 4 Prozent über die 5- und 10-Jahres-Perioden bis zum 31. Mai gesunken.

Da die Aktien in den letzten Monaten wiederholt Rekordhöhen erreichten, trieben die Bewertungen das Kurs-Gewinn-Verhältnis des Index auf 25,2 und damit deutlich über seinen Fünfjahresdurchschnitt von 23,3. Kurz gesagt: Die anhaltende Rallye der Aktien und der zweijährige Abschwung bei Anleihen lassen Erstere im Vergleich zu Letzteren teuer erscheinen.

„Das stetige Wirtschafts- und Gewinnwachstum hat dieses Jahr dafür gesorgt, dass das Risiko-Ertrags-Verhältnis zwischen Aktien und Anleihen ziemlich ausgewogen war. Doch angesichts der höheren Aktienbewertungen und der attraktiveren Renditen von Anleihen glauben wir, dass Anleihen gegenüber Aktien leicht im Vorteil sein werden“, schrieben Adam Turnquist, Chefstratege für technische Anlagen, und Jeffrey Buchbinder, Chefstratege für Aktien von LPL Financial, kürzlich in einem Kommentar.

Anleihen gelten im Vergleich zu Aktien auch als weniger riskant.

„Wir sehen bei Anleihen ein Potenzial für bessere risikobereinigte Renditen als bei Aktien“, erklärte Vanguard in einem Mai-Bericht und fügte hinzu, dass das Unternehmen „eine 50-prozentige Chance erwartet, dass US-Anleihen in den nächsten fünf Jahren etwa so viel einbringen wie US-Aktien – 4,3 Prozent für Anleihen gegenüber 4,5 Prozent für Aktien – bei einem Drittel der durchschnittlichen Volatilität.“

Auch Anleiheninvestitionen sind nicht völlig risikofrei. Der Versuch, den richtigen Zeitpunkt für die Anleihenmärkte zu finden, könnte sich ebenso wie bei den Aktienmärkten als schwierig erweisen. Es besteht immer noch eine gewisse Unsicherheit hinsichtlich der nächsten Zinsschritte der Fed.

„Investoren sollten bei der Jagd nach höheren Renditen vorsichtig sein, da sie damit oft ein aktienähnliches Risiko eingehen, jedoch nicht die gleichen Vorteile“, sagt Lum von Financial Foundry. Er schlägt vor, dass Anleger ihre allgemeine Anlagestrategie und ihren Liquiditätsbedarf bedenken sollten, bevor sie entscheiden, in welche Art von Anleihen sie investieren.

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