Was bedeutet die Zinssenkung der EZB für die USA?.

Die zentralen Thesen

• Die Europäische Zentralbank (EZB) senkte am Donnerstag ihre Leitzinsen. Damit ist sie der zweite Vertreter der G7-Gruppe, der dies in diesem Inflationszyklus tut. Die US-Notenbank wird dem Beispiel ihres europäischen Pendants jedoch wahrscheinlich nicht folgen.
• Das Inflationswachstum ist im ersten Quartal des Jahres in Europa stetig zurückgegangen. Unterdessen ist die Inflation in den USA im ersten Quartal wieder etwas angestiegen.
• Es ist unwahrscheinlich, dass die Federal Reserve bei ihrer Sitzung nächste Woche den Leitzins senkt.

Die Europäische Zentralbank (EZB) hat am Donnerstag wie erwartet ihren Leitzins gesenkt, obwohl es Zweifel darüber gibt, ob der von ihr regierte europäische Raum bei der Inflation nennenswerte Fortschritte macht.

Wie ihr kanadisches Pendant einen Tag zuvor senkte die EZB ihren Einlagenzins um einen Viertelprozentpunkt. Dies war ihre erste Zinssenkung seit 2019. Vor dieser Maßnahme hatte die Zentralbank die Zinsen neun Monate lang auf ihrem Höchststand gehalten.

Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass die Bewegung unter den Notenbanken der G7-Länder die US-Notenbank dazu bewegen wird, diesem Beispiel zu folgen.

Warum kürzen andere Zentralbanken die Zinsen?

Die EZB erklärte, sie sei bereit, die Zinsen zu senken, da seit der Zinserhöhung im vergangenen September Fortschritte bei der Inflation erzielt worden seien. Allerdings stiegen die Preise im Mai jährlich um 2,6 Prozent und lagen damit über dem Zielwert, und die Mitarbeiter des Eurosystems erhöhten ihre Inflationsprognosen sowohl für 2024 als auch für 2025.

„Die zugrunde liegende Inflation hat ebenfalls nachgelassen, was die Anzeichen verstärkt, dass der Preisdruck nachgelassen hat und die Inflationserwartungen auf allen Zeithorizonten gesunken sind“, sagte die EZB in einer Erklärung. „Gleichzeitig bleibt der inländische Preisdruck trotz der Fortschritte in den letzten Quartalen stark, da das Lohnwachstum hoch ist, und die Inflation wird wahrscheinlich bis weit ins nächste Jahr über dem Zielwert bleiben.“

Diese Inflation ist vergleichbar mit den Werten in den USA. Dem jüngsten PCE-Preisindex (Personal Consumption Expenditure) zufolge ist die Inflation im April im Jahresvergleich um 2,7% gestiegen. Beide Zentralbanken versuchen, die Inflation auf ein Ziel von 2% zu bringen.

Warum senkt die Federal Reserve nicht ebenfalls die Zinsen?

Der Unterschied zwischen der Entwicklung dieser Volkswirtschaften liegt in der Entwicklung der Inflation im bisherigen Jahresverlauf. Während die Inflation in den USA im ersten Quartal des Jahres wieder anstieg, blieb die Inflation im Euroraum während dieser Zeit stetig rückläufig.

Die US-Notenbank wird nächste Woche tagen und es wird nicht erwartet, dass sie ihren Leitzins von 5,25 bis 5,5 Prozent anhebt. Vertreter des Offenmarktausschusses (FOMC), der die Geldpolitik der US-Notenbank bestimmt, haben erklärt, sie müssten sich stärker darauf verlassen können, dass sich die Inflation nachhaltig ihrem Ziel nähert, bevor sie die Zinsen senken.

Laut dem FedWatch-Tool der CME Group, das Zinsbewegungen auf Grundlage von Handelsdaten zu Fed Funds Futures prognostiziert, kalkulieren Händler eine Wahrscheinlichkeit von 68 Prozent ein, dass die Federal Reserve die Zinsen im September senken wird.

Wird die EZB ihre Zinssenkungen fortsetzen?

Angesichts der unklaren Inflationsentwicklung gab es von der EZB jedoch kaum Hinweise darauf, ob sie ihre Zinssenkungen fortsetzen werde, bemerkten Analysten. 

„Die Erklärung gab wohl weniger Aufschluss darüber, was als nächstes passieren wird, als man hätte erwarten können“, sagte Mark Wall, Chefvolkswirt für Europa bei der Deutschen Bank. „In diesem Sinne ist der Tonfall unmittelbar ‚hawkish cut‘. Dies ist keine Zentralbank, die es eilig hat, ihre Geldpolitik zu lockern.“

Die Ökonomen von Wells Fargo gehen davon aus, dass die EZB ihren Leitzins im Juli wahrscheinlich beibehalten, im Oktober jedoch wieder senken wird.

„Bis zum vierten Quartal erwarten wir, dass sich das Lohnwachstum und die zugrunde liegende Inflation in der Eurozone ausreichend verlangsamt haben könnten, damit die EZB bei ihren Sitzungen im Oktober und Dezember Zinssenkungen vornehmen kann, insbesondere wenn auch die Federal Reserve beginnt, die Zinsen zu senken“, schrieben sie.

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