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Der freie Cashflow (FCF) ist das Geld, das übrig bleibt, nachdem ein Unternehmen die laufenden Betriebskosten und Investitionsausgaben bezahlt hat. Die Kenntnis des freien Cashflows eines Unternehmens kann Aufschluss über seine finanzielle Gesundheit geben.
Erfahren Sie, wie ein Unternehmen den freien Cashflow berechnet und wie Sie diese FCF-Zahl interpretieren, um gute Investitionen auszuwählen, die eine Kapitalrendite generieren .
Die zentralen Thesen
- Der freie Cashflow (FCF) ist das Geld, das einem Unternehmen übrig bleibt, nachdem es seine Betriebskosten (OpEx) und Kapitalaufwendungen (CapEx) bezahlt hat.
- Je mehr freier Cashflow ein Unternehmen hat, desto mehr kann es für Dividenden, Schuldentilgung und Wachstumschancen bereitstellen.
- Es gibt verschiedene Möglichkeiten, den freien Cashflow zu berechnen, einschließlich der Verwendung des operativen Cashflows, der Umsatzerlöse und der Nettobetriebsgewinne.
- Wenn ein Unternehmen einen sinkenden freien Cashflow hat, ist das nicht unbedingt schlecht, wenn das Unternehmen in sein Wachstum investiert.
- Der freie Cashflow ist nur eine Kennzahl zur Messung der finanziellen Gesundheit eines Unternehmens. Andere umfassen die Kapitalrendite (ROI), das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital (D/E) und den Gewinn je Aktie (EPS).
Was ist Free Cash Flow (FCF)?
Der freie Cashflow (FCF) ist der Cashflow, den ein Unternehmen unter Berücksichtigung der Cash-Abflüsse generiert, die seine Geschäftstätigkeit unterstützen und sein Kapitalvermögen erhalten. Mit anderen Worten: Der freie Cashflow ist das Geld, das übrig bleibt, nachdem ein Unternehmen seine Betriebskosten (OpEx) und Kapitalaufwendungen (CapEx) bezahlt hat .
FCF ist das Geld, das nach der Bezahlung von Posten wie Lohn, Miete und Steuern übrig bleibt und über das ein Unternehmen nach Belieben verwenden kann. Zu wissen, wie man den freien Cashflow berechnet und analysiert, hilft einem Unternehmen beim Cash-Management . Die FCF-Berechnung bietet Anlegern außerdem Einblick in die Finanzdaten eines Unternehmens und hilft ihnen, bessere Investitionsentscheidungen zu treffen. Die Berechnung kann problemlos mit Excel oder einer anderen Tabellenkalkulationssoftware durchgeführt werden.
Der freie Cashflow ist eine wichtige Messgröße, da er zeigt, wie effizient ein Unternehmen bei der Generierung von Bargeld ist. Investoren nutzen den Free Cashflow, um zu messen, ob ein Unternehmen möglicherweise über genügend Bargeld für Dividenden oder Aktienrückkäufe verfügt . Darüber hinaus gilt: Je mehr freier Cashflow ein Unternehmen hat, desto besser ist es in der Lage, Schulden zu tilgen und Chancen wahrzunehmen, die sein Geschäft verbessern können, was es zu einer attraktiven Wahl für Investoren macht.
So berechnen Sie den Free Cash Flow (FCF)
Es gibt verschiedene Methoden zur Berechnung des freien Cashflows, da nicht alle Unternehmen über die gleichen Finanzberichte verfügen. Unabhängig von der verwendeten Methode sollte die endgültige Zahl angesichts der von einem Unternehmen bereitgestellten Informationen dieselbe sein. Drei Möglichkeiten zur Berechnung des freien Cashflows sind die Verwendung des operativen Cashflows, der Umsatzerlöse und der Nettobetriebsgewinne. Mit der Abschreibung und Wertminderung können Sie auch dem Wertverlust von Geräten und Anlagen Rechnung tragen.
Nutzung des operativen Cashflows
Die Verwendung des operativen Cashflows zur Berechnung des freien Cashflows ist die gebräuchlichste Methode, da sie die einfachste ist und zwei Zahlen verwendet, die in Finanzberichten leicht zu finden sind: der operative Cashflow und die Investitionsausgaben. Um den FCF zu berechnen, suchen Sie den Posten „ Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit “ (auch „operativer Cashflow“ oder „Netto-Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit“ genannt) aus der Kapitalflussrechnung und subtrahieren Sie die Investitionsausgaben, die in der Bilanz aufgeführt sind .
Die Formel lautet:
Freier Cashflow = Betriebs-Cashflow − Investitionsausgaben begin{aligned} text{Freier Cashflow} = &text{Betriebs-Cashflow} - &text{Investitionsausgaben} end{aligned} Freier Cashflow = Betriebs-Cashflow − Kapitalausgaben
Verwendung von Umsatzerlösen
Die Verwendung von Umsatzerlösen konzentriert sich auf die Einnahmen, die ein Unternehmen durch seine Geschäftstätigkeit generiert, und subtrahiert dann die Kosten, die mit der Generierung dieser Einnahmen verbunden sind. Diese Methode nutzt die Gewinn- und Verlustrechnung und die Bilanz als Informationsquelle. Um den FCF zu berechnen, ermitteln Sie die Umsätze oder Einnahmen in der Gewinn- und Verlustrechnung, subtrahieren Sie die Summe der Steuern und aller Betriebskosten (aufgeführt als „Betriebskosten“), zu denen Posten wie die Kosten der verkauften Waren (COGS) sowie Vertriebs-, allgemeine und Verwaltungskosten gehören Kosten (VVG-Kosten) .
Abschließend werden die erforderlichen Investitionen in Betriebskapital, auch Nettoinvestitionen in Betriebskapital genannt, abgezogen, die aus der Bilanz abgeleitet werden.
Die Formel lautet:
Freier Cashflow = Umsatzerlöse − (Betriebskosten + Steuern) − Erforderliche Investitionen in das Betriebskapital, wobei: Erforderliche Investitionen in das Betriebskapital = Gesamtnettobetriebskapital des ersten Jahres – Gesamtnettobetriebskapital des zweiten Jahres und wobei: Gesamtnettobetriebskapital = Nettobetriebskapital Betriebskapital + Nettoanlagen, Sachanlagen und Ausrüstung (Langfristige Betriebsvermögenswerte) und wobei: Betriebsumlaufvermögen = Betriebsumlaufvermögen − Betriebsumlaufverbindlichkeiten und wobei: Betriebsumlaufvermögen = Barmittel + Forderungen aus Lieferungen und Leistungen + Vorräte Betriebsumlaufverbindlichkeiten = Konten Verbindlichkeiten + Rückstellungen begin{aligned} &text{Freier Cashflow} = text{Umsatzerlöse} - &text{(Betriebskosten + Steuern)} - &text{Erforderliche Investitionen im Betrieb Kapital} &textbf{wobei:} &text{Erforderliche Investitionen in das Betriebskapital} = &text{Gesamtnettobetriebskapital des ersten Jahres} - &text{Gesamtnettobetriebskapital des zweiten Jahres Kapital} &textbf{und wobei:} &text{Gesamt-Nettobetriebskapital} = &text{Nettobetriebskapital} + &text{Nettoanlagen, Sachanlagen und Ausrüstung } &text{(Operatives langfristiges Vermögen)} &textbf{und wobei:} &text{Nettobetriebskapital} = &text{Operatives Umlaufvermögen} - &text{Betriebliche kurzfristige Verbindlichkeiten} &textbf{und wobei:} &text{Betriebliche kurzfristige Vermögenswerte} = text{Barmittel} + &text{Debitorenbuchhaltung} + text{ Inventar} &text{Betriebliche kurzfristige Verbindlichkeiten} = text{Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen} + &text{Rückstellungen} end{aligned} Freier Cashflow=Umsatzerlöse −(Betriebskosten + Steuern) − Erforderliche Investitionen in das Betriebskapital, wobei: Erforderliche Investitionen in das Betriebskapital = gesamtes Nettobetriebskapital des ersten Jahres – gesamtes Nettobetriebskapital des zweiten Jahres und wobei: gesamtes Nettobetriebskapital = Nettobetriebskapital + Nettoanlagen, Sachanlagen und Ausrüstung (langfristiger Betrieb). Vermögenswerte) und wobei: Nettobetriebskapital = Betriebsvermögen − kurzfristige Verbindlichkeiten und wobei: kurzfristiges Vermögen = Bargeld + Forderungen + Vorräte kurzfristige Verbindlichkeiten = Verbindlichkeiten + Rückstellungen
Verwendung des Nettobetriebsgewinns
Die Berechnung des freien Cashflows anhand des Nettobetriebsgewinns nach Steuern (NOPATs) ähnelt der Berechnung anhand der Umsatzerlöse, wobei jedoch das Betriebsergebnis herangezogen wird.
Die Formel lautet:
Freier Cashflow = Nettobetriebsgewinn nach Steuern – Nettoinvestition in Betriebskapital, wobei: Nettobetriebsgewinn nach Steuern = Betriebseinkommen × (1 – Steuersatz) und wobei: Betriebseinkommen = Bruttogewinn – Betriebsausgaben begin{aligned} & text{Freier Cashflow} = text{Nettobetriebsgewinn nach Steuern} - &text{Nettoinvestition in Betriebskapital} &textbf{wobei:} &text{Nettobetriebsgewinn nach Steuern } = text{Betriebsertrag} times &text{(1 - text{Steuersatz})} &textbf{und wobei:} &text{Betriebsertrag} = text {Bruttogewinne} - text{Betriebsaufwendungen} end{aligned} Freier Cashflow=Nettobetriebsgewinn nach Steuern − Nettoinvestition in Betriebskapitalwobei: Nettobetriebsgewinn nach Steuern=Betriebsertrag ×(1 – Steuersatz) und wobei: Betriebseinkommen = Bruttogewinn − Betriebsausgaben
Die Berechnung der Nettoinvestition in das Betriebskapital erfolgt wie oben beschrieben.
Verwendung von Abschreibungen und Abschreibungen
Um den freien Cashflow auf andere Weise zu berechnen, suchen Sie nach der Gewinn- und Verlustrechnung, der Bilanz und der Kapitalflussrechnung. Beginnen Sie mit dem Nettoeinkommen und fügen Sie Nachbelastungen für Abschreibungen hinzu . Nehmen Sie eine zusätzliche Anpassung für Änderungen des Betriebskapitals vor , indem Sie die kurzfristigen Verbindlichkeiten vom Umlaufvermögen abziehen. Ziehen Sie dann die Investitionsausgaben (oder Ausgaben für Anlagen und Ausrüstung) ab:
Freier Cashflow = Nettoeinkommen plus Abschreibungen minus Veränderung des Betriebskapitals minus Investitionsausgaben
Es mag seltsam erscheinen, Abschreibungen/Amortisationen hinzuzurechnen, da es sich dabei um Investitionsausgaben handelt. Der Grund für die Anpassung ist, dass der freie Cashflow das aktuell ausgegebene Geld messen soll und nicht die Transaktionen, die in der Vergangenheit stattgefunden haben. Dies macht FCF zu einem nützlichen Instrument zur Identifizierung wachsender Unternehmen mit hohen Vorlaufkosten, die sich zwar jetzt auf die Erträge auswirken, aber das Potenzial haben, sich später auszuzahlen.
Beispiel für die Berechnung des freien Cashflows
Lassen Sie uns anhand des Kaufhauses Macy's veranschaulichen, wie der freie Cashflow berechnet wird.
Die Cashflow-Rechnung von Macy's für das 2022 endende Geschäftsjahr zeigt laut der 10-K-Erklärung des Unternehmens :
- Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit von 1,615 Milliarden US-Dollar
- Investitionsausgaben von 1,169 Milliarden US-Dollar
Um den freien Cashflow zu berechnen, subtrahieren wir die Investitionsausgaben vom operativen Cashflow:
- 1,615 Milliarden US-Dollar – 1,169 Milliarden US-Dollar = 0,446 Milliarden US-Dollar oder 446 Millionen US-Dollar
Wir können sehen, dass Macy's über einen freien Cashflow von 446 Millionen US-Dollar verfügt, der zur Zahlung von Dividenden, zur Ausweitung des Geschäftsbetriebs und zur Entschuldung der Bilanz (mit anderen Worten zur Reduzierung der Schulden) verwendet werden kann.
Von 2017 bis heute sind die Investitionsausgaben von Macy's aufgrund des Wachstums in den Filialen gestiegen, während der operative Cashflow zurückgegangen ist, was zu einem Rückgang des freien Cashflows geführt hat.
Was Ihnen der freie Cashflow sagen kann
Wachsende freie Cashflows sind häufig der Auftakt zu höheren Erträgen . Unternehmen, deren FCF aufgrund von Umsatzwachstum, Effizienzsteigerungen, Kostensenkungen, Aktienrückkäufen, Dividendenausschüttungen oder Schuldenabbau stark ansteigt, können ihre Anleger morgen belohnen. Aus diesem Grund schätzen viele Anleger den FCF als Wertmaßstab. Wenn der Aktienkurs eines Unternehmens niedrig ist und der freie Cashflow steigt, stehen die Chancen gut, dass Gewinn und Aktienwert bald steigen.
Im Gegensatz dazu könnte ein sinkender FCF ein Signal dafür sein, dass Unternehmen nicht in der Lage sind, ihr Gewinnwachstum aufrechtzuerhalten. Ein unzureichender FCF für das Gewinnwachstum kann Unternehmen dazu zwingen, ihre Verschuldung zu erhöhen oder nicht über die Liquidität zu verfügen , um im Geschäft zu bleiben.
Allerdings ist ein sinkender FCF nicht unbedingt eine schlechte Sache, insbesondere wenn steigende Kapitalausgaben für Investitionen in das Wachstum des Unternehmens verwendet werden, was in der Zukunft zu höheren Umsätzen und Gewinnen führen könnte.
Vor- und Nachteile des freien Cashflows
VorteileBietet Einblick in die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens
Zeigt, dass ein Unternehmen seine Schulden bezahlen kann
Kann auf zukünftiges Wachstum hinweisen
Die Investitionsausgaben können von Jahr zu Jahr stark variieren
Ein hoher FCF kann einen Mangel an Investitionen in Vermögenswerte oder Ausrüstung verschleiern
Vorteile
Der freie Cashflow kann einen erheblichen Einblick in die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens geben. Da sich der freie Cashflow im Jahresabschluss aus einer Vielzahl von Komponenten zusammensetzt, kann das Verständnis seiner Zusammensetzung den Anlegern viele nützliche Informationen liefern.
Je höher der freie Cashflow, desto besser. Aber wir haben bereits an unserem Beispiel von Macy's gesehen, dass ein sinkender freier Cashflow nicht immer schlecht ist, wenn der Grund dafür in weiteren Investitionen in das Unternehmen liegt, die es in die Lage versetzen, später größere Gewinne zu erzielen.
Darüber hinaus berücksichtigt der Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit Zuwächse und Rückgänge bei Vermögenswerten und Schulden, was ein tieferes Verständnis des freien Cashflows ermöglicht. Wenn beispielsweise die Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen weiter sinken, bedeutet dies, dass ein Unternehmen seine Lieferanten schneller bezahlt. Wenn die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen sinken würden, würde dies bedeuten, dass ein Unternehmen schneller Zahlungen von seinen Kunden erhält.
Wenn nun die Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen zurückgingen, weil die Lieferanten schneller bezahlt werden wollten, die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen jedoch stiegen, weil die Kunden nicht schnell genug zahlten, könnte dies zu einem geringeren freien Cashflow führen, da das Geld nicht schnell genug eingeht, um den Geldfluss zu decken ausfallen, was später zu Problemen für das Unternehmen führen könnte.
Die Gesamtvorteile eines hohen freien Cashflows bedeuten jedoch, dass ein Unternehmen seine Schulden begleichen, zum Wachstum beitragen, seinen Erfolg über Dividenden mit seinen Aktionären teilen kann und Aussichten auf eine erfolgreiche Zukunft hat.
Nachteile
Ein Nachteil der Free-Cashflow-Methode besteht darin, dass die Investitionsausgaben von Jahr zu Jahr und zwischen den verschiedenen Branchen stark variieren können. Deshalb ist es wichtig, den FCF über mehrere Zeiträume und vor dem Hintergrund der Branche eines Unternehmens zu messen.
Es ist wichtig zu beachten, dass ein übermäßig hoher FCF ein Hinweis darauf sein kann, dass ein Unternehmen nicht ordnungsgemäß in sein Geschäft investiert, beispielsweise in die Modernisierung seiner Anlagen und Ausrüstung. Umgekehrt bedeutet ein negativer FCF möglicherweise nicht unbedingt, dass sich ein Unternehmen in finanziellen Schwierigkeiten befindet, sondern vielmehr, dass es stark in den Ausbau seines Marktanteils investiert , was wahrscheinlich zu zukünftigem Wachstum führen würde.
Value-Investoren suchen oft nach Unternehmen mit hohen oder sich verbessernden Cashflows, aber unterbewerteten Aktienkursen . Ein steigender Cashflow wird oft als Indikator dafür angesehen, dass zukünftiges Wachstum wahrscheinlich ist.
Was sagt Ihnen der freie Cashflow?
Der freie Cashflow gibt an, wie viel Bargeld einem Unternehmen übrig bleibt, nachdem es seine Betriebskosten beglichen und seine Investitionsausgaben aufrechterhalten hat – kurz gesagt, wie viel Geld ihm übrig bleibt, nachdem es die Kosten für den Betrieb seines Geschäfts beglichen hat. Der freie Cashflow kann von einem Unternehmen nach eigenem Ermessen verwendet werden, beispielsweise durch die Zahlung von Dividenden an seine Aktionäre oder durch Investitionen in das Wachstum des Unternehmens durch Akquisitionen .
Wo ist der freie Cashflow im Jahresabschluss?
Der freie Cashflow ist kein Einzelposten im Jahresabschluss . Stattdessen muss es anhand von Einzelposten im Jahresabschluss berechnet werden. Der einfachste Weg, den freien Cashflow zu berechnen, besteht darin, die Investitionsausgaben in der Kapitalflussrechnung zu finden und diese vom operativen Cashflow in der Kapitalflussrechnung abzuziehen.
Was ist der Unterschied zwischen freiem Cashflow und Netto-Cashflow?
Der Netto- Cashflow zeigt an, wie viel Bargeld ein Unternehmen erwirtschaftet, einschließlich Bargeld aus betrieblicher Tätigkeit, Investitionstätigkeit und Finanzierungstätigkeit . Abhängig davon, ob das Unternehmen mehr Mittelzuflüsse hat als Bei Mittelabflüssen kann der Netto-Cashflow positiv oder negativ sein. Der freie Cashflow ist spezifischer und untersucht, wie viel Bargeld ein Unternehmen durch seine Geschäftstätigkeit erwirtschaftet, nachdem Betriebskosten und Kapitalausgaben berücksichtigt wurden.
Das Fazit
Der freie Cashflow ist eine Kennzahl, anhand derer Anleger die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens analysieren können. Dabei wird untersucht, wie viel Bargeld nach Berücksichtigung der Betriebskosten und der Investitionsausgaben übrig bleibt. Im Allgemeinen gilt: Je höher der freie Cashflow, desto gesünder ist ein Unternehmen und desto besser ist es in der Lage, Dividenden zu zahlen, Schulden zu tilgen und zum Wachstum beizutragen.
Der freie Cashflow ist eine von vielen Finanzkennzahlen, anhand derer Anleger die Gesundheit eines Unternehmens analysieren. Weitere Kennzahlen, die Anleger verwenden können, sind der Return on Investment (ROI) , die Quick Ratio , das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital (D/E) und der Gewinn pro Aktie (EPS) .