Kaldıraçlı Yeniden Sermayelendirme: Genel Bakış ve Tarihçe.

Charlene Rhinehart, bir CPA, CFE, Illinois CPA Topluluğu komitesinin başkanıdır ve DePaul Üniversitesi'nden muhasebe ve finans alanında diplomaya sahiptir.

Kaldıraçlı Yeniden Sermayelendirme Nedir?

Kaldıraçlı yeniden sermayelendirme, bir şirketin özsermaye yapısını, özsermayesinin çoğunluğunu hem birinci sınıf banka borcundan hem de sermaye benzeri borçtan oluşan bir borçlanma senedi paketi ile değiştirerek değiştirdiği bir kurumsal finansman işlemidir. Kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeye kaldıraçlı özet de denir. Başka bir deyişle şirket daha önce ihraç edilmiş hisseleri geri almak ve sermaye yapısındaki özsermaye miktarını azaltmak için borçlanacaktır. Üst düzey yöneticiler/çalışanlar, çıkarlarını tahvil sahipleri ve hissedarlarla uyumlu hale getirmek için ek özsermaye alabilirler.

Genellikle, şirketi bir büyüme dönemine hazırlamak için kaldıraçlı yeniden sermayelendirme kullanılır, çünkü borcu kaldıran bir kapitalizasyon yapısı, büyüme dönemlerinde bir şirket için daha faydalıdır. Kaldıraçlı yeniden sermayeleştirmeler, faiz oranlarının düşük olduğu dönemlerde de popülerdir; çünkü düşük faiz oranları, borç veya öz sermayeyi ödemek için borç almayı şirketler için daha uygun fiyatlı hale getirebilir.

Kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeler, kaldıraçlı temettü yeniden sermayelendirmelerinden farklıdır. Temettü yeniden sermayelendirmelerinde , yalnızca özel bir temettü ödendiğinden sermaye yapısı değişmeden kalır.

Kaldıraçlı Yeniden Sermayelendirmeyi Anlamak

Kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeler, finansal kaldıracı önemli ölçüde artırdıkları ölçüde, kaldıraçlı satın almalarda (LBO) kullanılan yapıya benzer bir yapıya sahiptir. Ancak LBO'lardan farklı olarak halka açık olarak işlem görmeye devam edebilirler. Yeni hisse senedi ihraçlarıyla karşılaştırıldığında hissedarların kaldıraçlı yeniden sermayelendirmelerden etkilenme olasılığı daha düşüktür çünkü yeni hisse senedi ihraç etmek mevcut hisselerin değerini sulandırırken borç almak bunu yapmaz. Bu nedenle, kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeler hissedarlar tarafından daha olumlu karşılanmaktadır.

Bazen özel sermaye şirketleri tarafından yatırımlarının bir kısmından erken çıkmak için veya yeniden finansman kaynağı olarak kullanılırlar. Ve temettü yeniden sermayelendirmeleri olmadığı sürece, kaldıraçlı geri alımlara benzer etkileri vardır. Borç kullanmak, ekstra faiz giderinden daha ağır basabilecek bir vergi kalkanı sağlayabilir. Bu, Modigliani-Miller teoremi olarak bilinir ve borcun özsermaye yoluyla erişilemeyen vergi avantajları sağladığını gösterir. Kaldıraçlı özetler, hisse başına kazancı (EPS), özsermaye getirisini ve fiyat-defter oranını artırabilir. Eski borçları ödemek veya hisseleri geri almak için borç almak aynı zamanda şirketlerin kazanılan karlarla bunu yapmanın fırsat maliyetinden kaçınmasına da yardımcı olur.

LBO'lar gibi, kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeler de yönetimin daha disiplinli olması ve daha büyük faiz ve anapara ödemelerini karşılamak amacıyla operasyonel verimliliği artırması için teşvik sağlar. Bunlara sıklıkla , şirketin borcunu azaltmak amacıyla artık kullanılmayan veya artık stratejik açıdan uygun olmayan varlıkları sattığı bir yeniden yapılanma eşlik eder . Ancak tehlike şu ki, aşırı yüksek kaldıraç, bir şirketin stratejik odağını kaybetmesine ve beklenmedik şoklara veya durgunluğa karşı çok daha savunmasız hale gelmesine neden olabilir. Mevcut borç ortamı değişirse artan faiz giderleri şirketin varlığını tehdit edebilir.

Kaldıraçlı Yeniden Sermayelendirmenin Tarihçesi

Kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeler, özellikle 1980'lerin sonlarında, bunların büyük çoğunluğunun rekabetçi kalabilmek için devam eden önemli miktarda sermaye harcaması gerektirmeyen olgun endüstrilerde devralma savunması olarak kullanıldığı dönemde popülerdi. Bilançodaki borcun artması ve dolayısıyla bir şirketin kaldıracı, kurumsal baskıncıların düşmanca ele geçirmelerine karşı köpekbalığı uzaklaştırıcı bir koruma görevi görür.