Bolso lateral: definição, como funciona o bolso lateral, prós e contras.

James Chen, CMT, é um trader especialista, consultor de investimentos e estrategista de mercado global.

O que é um bolso lateral?

Um bolso lateral é um tipo de conta utilizada em fundos de hedge para segregar ativos mais arriscados ou ilíquidos de investimentos mais líquidos . Normalmente, uma vez que uma posição entra em uma conta lateral, apenas os atuais participantes do fundo de hedge têm direito a uma parte dela. Os futuros investidores não receberão uma parte dos rendimentos caso os retornos do ativo se concretizem.

No geral, as contas secundárias têm uma longa história na indústria de fundos de hedge. São contas de investimento legais e credíveis, mas as autoridades reguladoras monitorizam-nas de perto. Estas contas e a sua utilização devem ser totalmente documentadas para os investidores. Além disso, os gestores de fundos de hedge são observados de perto quanto à avaliação adequada desses ativos para gerar uma remuneração de gestão justa.

Principais conclusões

• Bolsos laterais são um tipo de conta usada em fundos de hedge usados ​​para manter ativos ilíquidos, difíceis de avaliar e muitas vezes de alto risco, separando-os de outros investimentos principais do fundo.
• Estes podem incluir investimentos pontuais ou especulativos que não se enquadram necessariamente no mandato ou estratégia principal do fundo e podem incluir participações em imóveis, criptomoedas, derivados ou mercadorias.
• As participações laterais beneficiarão apenas os atuais participantes do fundo, e os novos participantes não receberão quaisquer benefícios, nem perdas, dessas participações.

Como funciona um bolso lateral

Assemelhando-se em estrutura aos fundos de private equity de ativo único , as contas laterais são usadas exclusivamente na indústria de fundos de hedge por gestores de fundos de hedge. O seu objectivo é separar activos ilíquidos, difíceis de avaliar e muitas vezes de alto risco de outros activos mais líquidos. Os ativos ilíquidos nessas contas secundárias incluem investimentos como imóveis , antiguidades, ações de balcão (OTC), ações com volume de negociação extremamente baixo, ações retiradas de bolsas e investimentos de capital privado.

Os ativos de uma conta lateral são registrados nos livros de um fundo, mas são rastreados separadamente. Os seus mecanismos de contabilização e avaliação estão incluídos no prospecto de investimento do fundo. Quando uma conta lateral é criada, um investidor no fundo recebe um investimento proporcional na conta lateral.

Bolsos laterais e iliquidez

A detenção de activos ilíquidos numa carteira padrão de fundos de cobertura pode causar uma grande complexidade quando os investidores desejam aceitar distribuições ou abandonar completamente o fundo – outra razão para colocar estes activos numa conta separada.

Os investidores que abandonam o fundo de hedge podem não conseguir resgatar imediatamente o seu investimento lateral do fundo. No entanto, recebem uma parte do valor quando os activos são liquidados ou realocados para o fundo geral. Normalmente, apenas os ativos mais problemáticos, como ações deslistadas de uma empresa, recebem esse tipo de tratamento.

Colocar os fundos de bolso fora dos limites ajuda a reduzir muitas saídas antecipadas do fundo de cobertura, permitindo aos gestores de fundos equilibrar a necessidade de satisfazer os resgates dos investidores com a de manter capital suficiente para a valorização do fundo.

As contas paralelas têm sido alvo de inúmeras investigações. Estas investigações centraram-se principalmente em gestores que sobrevalorizaram os activos ilíquidos nas contas secundárias. A supervalorização desses ativos leva à cobrança de taxas de administração mais altas dos investidores. Em alguns casos, os gestores também se apropriaram indevidamente dos fundos das contas secundárias em detrimento dos investidores.

Prós

• Separa ativos ilíquidos e líquidos

• Protege retornos de fundos de hedge de ativos em dificuldades

• Simplifica a contabilidade e a administração

• Limita o resgate de fundos

Contras

• Demora no resgate

• Propenso a apropriação indébita

• Pode estar aberto a preços incorretos

• Não compartilhado por novos investidores

Exemplos de bolsos laterais

Em 2011, o gestor de fundos Lawrence Goldfarb e o seu fundo de investimento privado Baystar Capital II apresentaram um caso importante de prevaricação relacionada com bolsos laterais . A Comissão de Valores Mobiliários (SEC) acusou Baystar de relatórios fraudulentos e apropriação indevida de fundos de uma conta secundária.

Nesse caso, Baystar reportou retornos inferiores aos auferidos na conta, utilizando recursos para investir em outras entidades nas quais tinha interesse econômico, e também para despesas pessoais. Sem admitir ou negar as alegações da reclamação da SEC, Goldfarb concordou em 1º de março de 2011, em pagar mais de US$ 14 milhões em taxas de juros de restituição e pré-julgamento como julgamento final do caso.

As contas auxiliares também foram citadas no caso da SAC Capital Advisors de Steven Cohen , que foi acusada de abuso de informação privilegiada em novembro de 2013. As contas auxiliares não foram o foco da investigação da SEC e nem o motivo do fechamento da empresa em 2016. No entanto, , a necessidade de um prazo prolongado para fechar a empresa foi concedida devido à dificuldade de avaliação e liquidação de investimentos secundários.