Pourquoi les obligations semblent plus attrayantes qu'elles ne l'ont été depuis un certain temps.

Des rendements plus élevés et moins de risques pourraient faire pencher la balance en faveur des obligations par rapport aux actions

Points clés à retenir

• La hausse des rendements obligataires résultant de la lutte de la Fed contre l'inflation a peut-être provoqué un effondrement du marché obligataire, mais elle pourrait désormais constituer une opportunité d'investissement.
• Les rendements et les prix des obligations évoluent dans des directions opposées, ce qui signifie que les investisseurs ont tout à gagner d’une hausse des prix des obligations, même si les rendements baissent après les baisses de taux de la Fed.
• Selon les analystes, les actions pourraient être surévaluées par rapport aux obligations, ce qui donnerait aux obligations un avantage en raison de rendements similaires et d'un risque moindre.

Les investisseurs obligataires ont connu une période longue et prospère de 40 ans avant que l’inflation post-pandémique ne fasse s’effondrer la fête. Ironiquement, la même chose qui a gâché la dernière fête du marché obligataire – des rendements obligataires élevés – pourrait contribuer à en déclencher une nouvelle.

Non seulement les investisseurs peuvent tirer profit des rendements obligataires actuellement élevés, mais ils pourraient également bénéficier de la hausse des prix des obligations une fois que la Réserve fédérale aura décidé de réduire son taux d’intérêt de référence. Les valeurs des obligations évoluent généralement dans la direction opposée aux rendements obligataires.

Cela pourrait rendre les obligations attrayantes pour les investisseurs, d’autant plus que les actions se rapprochent de leurs plus hauts historiques.

Tirez le meilleur parti des rendements obligataires plus élevés

"C'est un bien meilleur moment qu'il y a quelques années pour investir dans des obligations", a déclaré Kevin Lum, planificateur financier agréé et fondateur de Foundry Financial, ajoutant que "les rendements obligataires sont beaucoup plus attractifs".

Le rendement du Trésor à 10 ans a brièvement franchi la barre des 5 % en octobre dernier pour la première fois depuis 2007, et il est resté obstinément supérieur à 4 % depuis la mi-janvier. C'est beaucoup plus élevé que les rendements de près de 2 % sur les obligations à 10 ans lorsque la Fed a commencé à relever ses taux en mars 2022.

La hausse des rendements – grâce à la campagne de hausse des taux de la Fed sur deux ans destinée à refroidir l'économie et à maîtriser l'inflation – a contribué à produire les pertes les plus importantes de l'histoire du marché obligataire.

Mais maintenant que la Fed semble possible de réduire les taux d'intérêt cette année, les rendements actuels devraient inciter les investisseurs à envisager sérieusement les obligations, estiment les observateurs du marché. Les rendements élevés ne sont pas seulement bénéfiques à court terme, ils peuvent également constituer un indicateur des rendements futurs.

"Les rendements de départ sont fortement corrélés aux rendements à terme sur cinq ans", ont déclaré les analystes de PIMCO dans un récent commentaire.

Les obligations sont en bonne position, peu importe ce que fait la Fed

Quelle que soit la décision de la Fed en matière de taux d’intérêt, les investisseurs obligataires pourraient se trouver dans une situation idéale. Voici pourquoi:

Si la Fed baisse ses taux, les rendements obligataires devraient baisser. Cela augmenterait la valeur des obligations existantes avec des coupons ou des rendements plus élevés, par rapport aux nouvelles obligations qui seraient émises avec des rendements plus faibles. 

Si la Fed ne réduit pas ses taux, laissant les valorisations des obligations relativement stables (en fonction d'autres variables du marché), le rendement actuel des obligations à 10 ans fournirait toujours un revenu annuel garanti d'environ 4,5 %.

Selon les analystes de PIMCO, les paris sur les titres à revenu fixe tels que les obligations sont « positionnés pour bien performer s’il n’y a pas de récession à l’horizon séculaire et pour performer encore mieux s’il y en a, avec un potentiel d’appréciation des prix en cas de baisse des rendements, ce qui rend les obligations attrayantes. »

Les marchés financiers intègrent la probabilité que la Fed réduise son taux de référence une ou deux fois avant la fin de 2024, et ne voient pratiquement aucune possibilité que la banque centrale doive augmenter à nouveau ses taux. En termes simples, il est peu probable que les rendements obligataires augmentent de manière significative à l’avenir, mais il est également peu probable qu’ils diminuent de manière significative.

Les obligations pourraient actuellement avoir un avantage sur les actions

Les investisseurs comparent depuis longtemps le coupon d’une obligation avec le rendement des bénéfices d’une action lorsqu’ils choisissent entre ces deux actifs. Dans cette comparaison, les obligations semblent bonnes.

À la fin du mois de mai, le rendement du titre à 10 ans était non seulement supérieur au rendement en dividendes du S&P 500, mais également supérieur au rendement des bénéfices de l'indice de 3,96 %. Le rendement des bénéfices du S&P 500 a chuté par rapport à sa moyenne de plus de 4 % sur les périodes de 5 et 10 ans au 31 mai, selon les données de Factset.

Alors que les actions ont atteint des niveaux records à plusieurs reprises ces derniers mois, les valorisations ont poussé le ratio cours/bénéfice de l'indice à 25,2, considérablement supérieur à sa moyenne quinquennale de 23,3. En bref, la hausse continue des actions et le ralentissement des obligations depuis deux ans ont fait paraître les premières plus chères que les secondes.

« La croissance stable de l'économie et des bénéfices cette année a permis de maintenir un rapport risque-récompense pour les actions et les obligations assez bien équilibré, mais à l'avenir, avec les valorisations des actions élevées et les obligations offrant des rendements plus attractifs, nous pensons que les obligations détiennent un léger avantage sur les actions. », ont écrit récemment Adam Turnquist, stratège technique en chef de LPL Financial, et Jeffrey Buchbinder, stratège en chef des actions.

Les obligations sont également considérées comme moins risquées que les actions.

"Nous voyons le potentiel de meilleurs rendements ajustés au risque pour les obligations que pour les actions", a déclaré Vanguard dans un rapport de mai, ajoutant qu'il s'attend à "une probabilité de 50% que les obligations globales américaines rapportent à peu près autant au cours des cinq prochaines années que les actions américaines". — 4,3 % pour les obligations contre 4,5 % pour les actions, soit un tiers de la volatilité médiane.

Les investissements obligataires ne sont pas non plus totalement dénués de risques. Essayer de chronométrer les marchés obligataires pourrait s’avérer difficile, tout comme pour les marchés boursiers. Il existe encore une certaine incertitude quant à la prochaine décision de la Fed en matière de taux.

"Les investisseurs doivent être prudents lorsqu'ils recherchent des rendements plus élevés, car cela implique souvent de prendre un risque similaire à celui des actions, sans le même potentiel de hausse", a déclaré Lum de Financial Foundry, qui suggère aux investisseurs de réfléchir à leur stratégie d'investissement globale et à leurs besoins en liquidités avant de décider quels types d'obligations. dans lesquels ils investissent.

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